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POLITIK
Macron, die NATO und das Schicksal des Imperiums Teil II
Datum: 11. Juli 2023
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Eingehender Chart-Porno:
Der Verbraucherpreisindex für Deutschland lag diesen Monat bei 6,4 %. Erwartungsgemäß, was aber bedeutet, dass Lagarde diese Linie nicht mehr halten kann. Und die Bundesbank braucht laut einer aktuellen Prüfung ihrer Finanzen ein massives Rettungspaket.
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Eingehender Chart-Porno:
Der Verbraucherpreisindex für Deutschland lag diesen Monat bei 6,4 %. Erwartungsgemäß, was aber bedeutet, dass Lagarde diese Linie nicht mehr halten kann. Und die Bundesbank braucht laut einer aktuellen Prüfung ihrer Finanzen ein massives Rettungspaket.
Ruttes Regierung ist gestürzt, das Risiko eines großen politischen Umbruchs steigt. Wer außer Lagarde würde niederländische Schulden zu 3 % kaufen
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Eingehender Chart-Porno:
Der Verbraucherpreisindex für Deutschland lag diesen Monat bei 6,4 %. Erwartungsgemäß, was aber bedeutet, dass Lagarde diese Linie nicht mehr halten kann. Und die Bundesbank braucht laut einer aktuellen Prüfung ihrer Finanzen ein massives Rettungspaket.
Ruttes Regierung ist gestürzt, das Risiko eines großen politischen Umbruchs steigt. Wer außer Lagarde würde niederländische Schulden zu 3 % kaufen
Spaniens Regierung steht vor einem Wechsel. Mit Beginn des Winters beginnen die Energiepreise zu steigen. Wer kauft diese Schulden unter 3,75 %?
Vielleicht liegt es an meiner Bestätigungsvoreingenommenheit, aber alles, was ich sehe, ist, dass jemand auf bestimmten Ebenen sitzt und hart eingreift, um sicherzustellen, dass diese Ebenen für längere Zeit nicht durchbrochen werden. In dem Moment, in dem diese Erträge „aus der Box“ kommen, kommt Lagarde, um sie wieder hineinzupressen.
Die großen Hunde heulen
Der US-Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich bei 3,1 % liegen und der Markt geht davon aus, dass Powell in zwei Wochen ansteigen wird. Ich bin mir nicht sicher, ob er das tut, denn das würde so interpretiert werden, dass er zu weit geht, während die Rezession kurz vor dem Horizont steht.
Und das würde das lange Ende der Zinsstrukturkurve erneut unter Druck setzen. Powell täte besser daran, den Markt seine Arbeit bei der Normalisierung der Zinsstrukturkurve für sich erledigen zu lassen, indem er hier nicht ansteigt und bis zur September-Sitzung wartet.
Die Reaktion des Marktes auf eine Nichterhöhung wäre immens und würde das sorgfältig aufgebaute Renditegebäude, das Lagarde und ihre Komplizin Janet Yellen errichtet haben, zum Einsturz bringen.
Wie geht Lagarde mit diesen Spreads um, wenn Powell für ein paar weitere Wochen den Fuß vom Hals der inländischen Kredite lässt und Japan darauf wartet, YCC mit einer aktuellen Inflation von ~3 % zu beenden?
Schauen Sie sich die Ölpreise an, sie steigen wieder. Brent strebt einen Preis von 80 USD pro Barrel an, WTI folgt direkt dahinter. Die US-Benzinpreise steigen in diesem Herbst und bereiten sich auf eine Rallye vor. Denken Sie immer noch, dass die Inflation vorbei ist? Keine Chance.
Die Anleihenaktion der letzten Woche brachte Lagarde in eine weitere hässliche Situation, da die 10-jährige US-Anleihe über 4 % brach und dort schloss, was alle diese Renditen über ihre Redlines trieb, und bisher gab es keine Rallye bei US-Anleihen, die ihr geholfen hätte, sie wieder nach unten zu drücken.
Diese Woche ist daher von entscheidender Bedeutung, da die 10-jährige US-Anleihe einem großen Ausbruch über 4,09 % gefährlich nahe kommt. Wir hatten diese Woche bereits die Verletzung des März-Hochs und es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Zinsen hier ihren Höchststand erreicht haben oder zurückgehen werden. Der 2/10-Spread hat sich ebenfalls deutlich umgekehrt, von einem Tiefststand von -110 Basispunkten auf -86 Basispunkte.
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Eingehender Chart-Porno:
Der Verbraucherpreisindex für Deutschland lag diesen Monat bei 6,4 %. Erwartungsgemäß, was aber bedeutet, dass Lagarde diese Linie nicht mehr halten kann. Und die Bundesbank braucht laut einer aktuellen Prüfung ihrer Finanzen ein massives Rettungspaket.
Ruttes Regierung ist gestürzt, das Risiko eines großen politischen Umbruchs steigt. Wer außer Lagarde würde niederländische Schulden zu 3 % kaufen
Spaniens Regierung steht vor einem Wechsel. Mit Beginn des Winters beginnen die Energiepreise zu steigen. Wer kauft diese Schulden unter 3,75 %?
Vielleicht liegt es an meiner Bestätigungsvoreingenommenheit, aber alles, was ich sehe, ist, dass jemand auf bestimmten Ebenen sitzt und hart eingreift, um sicherzustellen, dass diese Ebenen für längere Zeit nicht durchbrochen werden. In dem Moment, in dem diese Erträge „aus der Box“ kommen, kommt Lagarde, um sie wieder hineinzupressen.
Die großen Hunde heulen
Der US-Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich bei 3,1 % liegen und der Markt geht davon aus, dass Powell in zwei Wochen ansteigen wird. Ich bin mir nicht sicher, ob er das tut, denn das würde so interpretiert werden, dass er zu weit geht, während die Rezession kurz vor dem Horizont steht.
Und das würde das lange Ende der Zinsstrukturkurve erneut unter Druck setzen. Powell täte besser daran, den Markt seine Arbeit bei der Normalisierung der Zinsstrukturkurve für sich erledigen zu lassen, indem er hier nicht ansteigt und bis zur September-Sitzung wartet.
Die Reaktion des Marktes auf eine Nichterhöhung wäre immens und würde das sorgfältig aufgebaute Renditegebäude, das Lagarde und ihre Komplizin Janet Yellen errichtet haben, zum Einsturz bringen.
Wie geht Lagarde mit diesen Spreads um, wenn Powell für ein paar weitere Wochen den Fuß vom Hals der inländischen Kredite lässt und Japan darauf wartet, YCC mit einer aktuellen Inflation von ~3 % zu beenden?
Schauen Sie sich die Ölpreise an, sie steigen wieder. Brent strebt einen Preis von 80 USD pro Barrel an, WTI folgt direkt dahinter. Die US-Benzinpreise steigen in diesem Herbst und bereiten sich auf eine Rallye vor. Denken Sie immer noch, dass die Inflation vorbei ist? Keine Chance.
Die Anleihenaktion der letzten Woche brachte Lagarde in eine weitere hässliche Situation, da die 10-jährige US-Anleihe über 4 % brach und dort schloss, was alle diese Renditen über ihre Redlines trieb, und bisher gab es keine Rallye bei US-Anleihen, die ihr geholfen hätte, sie wieder nach unten zu drücken.
Diese Woche ist daher von entscheidender Bedeutung, da die 10-jährige US-Anleihe einem großen Ausbruch über 4,09 % gefährlich nahe kommt. Wir hatten diese Woche bereits die Verletzung des März-Hochs und es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Zinsen hier ihren Höchststand erreicht haben oder zurückgehen werden. Der 2/10-Spread hat sich ebenfalls deutlich umgekehrt, von einem Tiefststand von -110 Basispunkten auf -86 Basispunkte.
Das Einzige, wovor jeder, der Dollars short hält, derzeit Angst hat, ist die Normalisierung der Zinsstrukturkurve bei US-Staatsanleihen. Aber genau das passiert.
In den letzten Monaten habe ich für meine Kunden die internen Spreads innerhalb der US-Renditekurve verfolgt. Und seit die Schuldenobergrenze gelöst wurde (nicht gut, möchte ich hinzufügen), sind die Märkte zu Recht damit begonnen, ein höheres Durationsrisiko einzugehen.
Datum: 11. Juli 2023
Autor: Tom Luongo
5 Kommentare
Letzte Woche habe ich meine Gedanken zu den Ereignissen in Frankreich aus der Perspektive der Großmachtrivalität veröffentlicht. Der Machtkampf zwischen den Fraktionen darüber, wer wen vertritt, ist mittlerweile genauso chaotisch und vorübergehend wie die Situation vor Ort an Orten, an denen es offensichtliche Konflikte gibt, wie etwa in der Ukraine.
Die Proteste in Frankreich sind der Höhepunkt des Zusammentreffens vieler dieser Faktoren, auf die ich einige näher eingegangen bin.
Ich habe dich mit folgendem Gedanken hängen lassen:
… Nichts Geringeres als das Schicksal eines 300-Jahres-Projekts für die Weltregierung steht auf dem Spiel. Jede dieser schrecklichen Fraktionen möchte die Welt beherrschen, aber keine von ihnen verfügt allein über die Mittel, dies zu schaffen. Es wäre also urkomisch, ihnen dabei zuzusehen, wie sie sich gegenseitig in die Schusslinie manövrieren, wenn für den Rest von uns nicht so viel auf dem Spiel stünde.
Das ist eine große Aussage, aber sie ist seit fast zehn Jahren das übergeordnete Thema dieses Blogs und meiner gesamten Arbeit. Es war für mich genauso eine Entdeckungsreise wie für jeden meiner Leser.
Und die Fragen, die während des NATO-Gipfels in Vilnius in der Luft hängen, drehen sich um die Frage: Wer treibt wen in den Krieg? Macron hat in Frankreich nahezu diktatorische Machtbefugnisse übernommen, und dennoch steigt die potenzielle Gefahr eines Zusammenbruchs seiner Regierung täglich.
Seit diesem Artikel ist unsere zweite große europäische Regierung innerhalb weniger Monate zusammengebrochen. Zuerst war es die zusammengebastelte Koalitionsregierung von Pedro Sanchez in Spanien, wo er vorgezogene Neuwahlen (geplant für nächsten Monat) ausrief, nachdem die Mitte-Rechts-Parteien in der Region an die Macht gekommen waren.
Am Wochenende scheiterte die Regierung des führenden Vorsitzenden des Weltwirtschaftsforums, Mark Rutte, in den Niederlanden, weil es ihr nicht gelungen war, sich auf eine neue Flüchtlingspolitik zu einigen. Als das WEF die niederländischen Bauern durch Landbeschlagnahmung und strenge Vorschriften zum Stickstoffverbrauch in eine offene Revolte gegen Rutte drängte, organisierten sich die Bauern in einer politischen Partei, die so schnell so viel Unterstützung gewann, dass sie Rutte zu Fall brachte.
Rutte kündigte an, dass er sich bei den folgenden Wahlen nicht mehr zur Wiederwahl stellen werde . Der Aufstand in den Niederlanden ist auf nationaler Ebene fast abgeschlossen. Bei der letzten Umfrage in den Niederlanden hatte die Bauernpartei BBB gewonnen. Beachten Sie jedoch, dass diese Umfrage mittlerweile fast einen Monat alt ist.
Aber selbst mit dieser Änderung gibt es in den Niederlanden keinen Konsens. Die Wählerschaft ist in mehr als ein Dutzend Parteien gespalten. Eine Regierungskoalition muss über 76 Sitze verfügen, um eine Regierung zu bilden. Sofern sich die aktuellen Umfragen bis zur Wahl nicht erheblich verschieben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Land vollständig von einer Anti-WEF-Koalition regiert wird, gering.
Das wahrscheinlichste Ergebnis wird sein, dass die Niederlande monatelang keine Regierung haben, da die WEF-nahen Parteien den Atem anhalten und sich weigern, sich mit jemandem zu verbünden, den sie für „unwürdig“ halten. Und wenn es zu einer Koalition kommt, wird sie von Verrätern und Verleumdungen behindert, vgl. Italien im letzten Jahrzehnt.
Und ich bin noch nicht einmal auf die Opposition eingegangen, auf die die Regierung, wenn sie gebildet würde, durch die Apparatschiks in Brüssel stoßen würde, die hart gegen sie vorgehen werden, wenn sie neue EU-Richtlinien durchsetzen, die aus dem Loch der EU-Kommission kommen .
Fragen Sie zum Beispiel Viktor Orban in Ungarn.
Die Niederlande sind Teil der Geschichte der Revolte gegen den geplanten Putsch gegen die Weltregierung durch Davos und die angrenzenden Länder. Schauen Sie sich den Anstieg der Umfragewerte der Alternative für Deutschland (AfD) an Orten an, an denen die Mitte-Rechts-Partei noch nie dominiert hat. AfD ist nicht mehr nur ein ehemaliges Ostdeutschland-Phänomen. Mittlerweile ist es eine Anti-SPD-, Anti-Grüne- und Pro-Humanity-Bewegung in ganz Deutschland.
Letztendlich muss jedoch auf allen Ebenen der Gesellschaft noch eine große Trägheit überwunden werden, bevor echte Veränderungen herbeigeführt werden können, insbesondere in Europa, wo es innerhalb der EU keinen echten Föderalismus wie in den USA gibt.
Es ist eine doppelte Grube, aus der die Menschen herauskriechen müssen, es sei denn, es braut sich etwas zusammen, das die EU zerstören könnte, während diese populistische Bewegung an Dynamik gewinnt.
Mr. Market reißt diese Mauer nieder
Da diese Trägheit so stark ist, behalte ich die Veränderungen an den Kapitalmärkten und die Fraktionierung auf der Ebene der Zentralbanken im Auge.
Am Vorabend des großen NATO-Gipfels in Vilnius ist es ratsam, mit subtilen Kapitalströmen die Zukunft zu erschnüffeln, um zu sehen, ob die Kapitalmärkte in der Lage sind, wie Martin Armstrong es ausdrücken würde.
Aus diesem Grund habe ich dies in zwei Teile aufgeteilt, denn während ich Teil I schrieb, war die Preisentwicklung an den Märkten für Staatsanleihen und Rohstoffe genau das.
Seit ich zwei Jahre lang zum ersten Mal mit dem Gedanken gespielt habe, dass der FOMC-Vorsitzende Jerome Powell mit einer „heimlichen Straffung“ der US-Geldpolitik beginnen würde, habe ich auf Anzeichen dafür geachtet, dass Kapital bevorzugt auf Kosten Europas in die USA floss.
Für mich war der wichtigste Indikator der Spread zwischen den 10-jährigen Renditen zwischen den USA und Deutschland. Dies sind die beiden Benchmark-Anleihemärkte für die USA und Europa. Das eine ist die globale „sichere Hafen“-Staatsanleihe, das andere die europäische „sichere Hafen“-Anleihe.
Seitdem habe ich auch die 2-Jahres-Spanne hinzugefügt. Wie ich mit Danielle Dimartino Booth in unserem letzten Chat ( Folge Nr. 148 des GGnG-Podcasts) besprochen habe , gab es im vergangenen Jahr drei große Ereignisse, die bedeutende politische oder Stimmungsänderungen markierten.
Ereignis Nr. 1 – EZB-Präsidentin Christine Lagarde kündigt die TPI – Transmission Protection Instrument oder Toilettenpapierinitiative an, in der sie der Welt mitteilte, dass sie die Kreditspannen verwalten wird, da die EZB gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen, um 1) die Inflation zu bekämpfen und 2) der Fed wegen Powell zu folgen drehte sich nicht.
Dies führte dazu, dass die Bank of Japan auf der Dezembersitzung die Bandbreite ihrer Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) auf 0,50 % erweiterte, was den Spread auf … fallen ließ.
Ereignis Nr. 2 – FOMC-Sitzung am 1. Februar – Powell erhöht nur um 25 Basispunkte, überzeugt die Märkte aber schließlich davon, dass er es mit seiner „Höher für Länger“-Politik ernst meint. Dies spiegelt sich in den Preisen aller Märkte wider.
Es war auch der Anfang vom Ende der Liquidität des Eurodollar-Futures-Kontrakts an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Bis April würde der Dreimonats-SOFR-Futures-Kontrakt den Eurodollar-Kontrakt vollständig ersetzen. Darüber habe ich in meiner letzten zweiteiligen Serie „Der Krieg um den Dollar ist bereits vorbei“ ( Teil I und Teil II ) geschrieben.
Das löste einen großen Ausverkauf bei US-Staatsanleihen aus, den Lagarde meiner Meinung nach dadurch bewerkstelligte, dass sie die deutschen Zinsen niedrig hielt und so den Spread sprengte. Einen Monat später erlebten wir in den USA einige Bankpleiten. Die Credit Suisse ist in die Luft geflogen usw. Das hat dazu geführt, dass …
Ereignis Nr. 3 – Japan beendet YCC noch nicht – Als der neue Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, den Märkten sagte, dass er YCC nicht aufgeben würde, half dies, Lagarde und die EZB ein weiteres Mal zu retten, da sich die Spreads bis zur „Schuldenobergrenzenkrise“ erneut ausweiteten ” vom Juni und ist noch heute in Kraft.
Aber das ist nicht die ganze Geschichte, denn die Angst, dass die BoJ YCC aufgeben könnte, und die Turbulenzen bei den US-Banken waren so groß, dass wir eine massive Short-Deckung bei der japanischen 10-jährigen Anleihe sahen. So sehr, dass Ueda seine Politik nicht ändern musste, weil die Rendite so weit unter der 0,5-Prozent-Grenze lag.
Für ein paar Monate half die Auflösung von Short-JGB-Carry-Trades, die über Jahre hinweg mit YCC und Nullzinsen weltweit aufgebaut wurden, Lagarde dabei, die gesamte Spanne der Eurobond-Preise unter dem Niveau zu halten, das meiner Meinung nach ein Stolperdrahtniveau darstellt.
Beachten Sie jedoch, dass der 10-jährige JGB schnell wieder in Richtung der 0,5-Prozent-Grenze steigt, wo Ueda eingreifen muss. Tatsächlich würde ich sagen, dass er bereits etwas tut, denn der Yen ist in nur wenigen Tagen von 145 wieder auf fast 140 gestiegen.
Eingehender Chart-Porno:
Der Verbraucherpreisindex für Deutschland lag diesen Monat bei 6,4 %. Erwartungsgemäß, was aber bedeutet, dass Lagarde diese Linie nicht mehr halten kann. Und die Bundesbank braucht laut einer aktuellen Prüfung ihrer Finanzen ein massives Rettungspaket.
Ruttes Regierung ist gestürzt, das Risiko eines großen politischen Umbruchs steigt. Wer außer Lagarde würde niederländische Schulden zu 3 % kaufen
Spaniens Regierung steht vor einem Wechsel. Mit Beginn des Winters beginnen die Energiepreise zu steigen. Wer kauft diese Schulden unter 3,75 %?
Vielleicht liegt es an meiner Bestätigungsvoreingenommenheit, aber alles, was ich sehe, ist, dass jemand auf bestimmten Ebenen sitzt und hart eingreift, um sicherzustellen, dass diese Ebenen für längere Zeit nicht durchbrochen werden. In dem Moment, in dem diese Erträge „aus der Box“ kommen, kommt Lagarde, um sie wieder hineinzupressen.
Die großen Hunde heulen
Der US-Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich bei 3,1 % liegen und der Markt geht davon aus, dass Powell in zwei Wochen ansteigen wird. Ich bin mir nicht sicher, ob er das tut, denn das würde so interpretiert werden, dass er zu weit geht, während die Rezession kurz vor dem Horizont steht.
Und das würde das lange Ende der Zinsstrukturkurve erneut unter Druck setzen. Powell täte besser daran, den Markt seine Arbeit bei der Normalisierung der Zinsstrukturkurve für sich erledigen zu lassen, indem er hier nicht ansteigt und bis zur September-Sitzung wartet.
Die Reaktion des Marktes auf eine Nichterhöhung wäre immens und würde das sorgfältig aufgebaute Renditegebäude, das Lagarde und ihre Komplizin Janet Yellen errichtet haben, zum Einsturz bringen.
Wie geht Lagarde mit diesen Spreads um, wenn Powell für ein paar weitere Wochen den Fuß vom Hals der inländischen Kredite lässt und Japan darauf wartet, YCC mit einer aktuellen Inflation von ~3 % zu beenden?
Schauen Sie sich die Ölpreise an, sie steigen wieder. Brent strebt einen Preis von 80 USD pro Barrel an, WTI folgt direkt dahinter. Die US-Benzinpreise steigen in diesem Herbst und bereiten sich auf eine Rallye vor. Denken Sie immer noch, dass die Inflation vorbei ist? Keine Chance.
Die Anleihenaktion der letzten Woche brachte Lagarde in eine weitere hässliche Situation, da die 10-jährige US-Anleihe über 4 % brach und dort schloss, was alle diese Renditen über ihre Redlines trieb, und bisher gab es keine Rallye bei US-Anleihen, die ihr geholfen hätte, sie wieder nach unten zu drücken.
Diese Woche ist daher von entscheidender Bedeutung, da die 10-jährige US-Anleihe einem großen Ausbruch über 4,09 % gefährlich nahe kommt. Wir hatten diese Woche bereits die Verletzung des März-Hochs und es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Zinsen hier ihren Höchststand erreicht haben oder zurückgehen werden. Der 2/10-Spread hat sich ebenfalls deutlich umgekehrt, von einem Tiefststand von -110 Basispunkten auf -86 Basispunkte.
Das Einzige, wovor jeder, der Dollars short hält, derzeit Angst hat, ist die Normalisierung der Zinsstrukturkurve bei US-Staatsanleihen. Aber genau das passiert.
In den letzten Monaten habe ich für meine Kunden die internen Spreads innerhalb der US-Renditekurve verfolgt. Und seit die Schuldenobergrenze gelöst wurde (nicht gut, möchte ich hinzufügen), sind die Märkte zu Recht damit begonnen, ein höheres Durationsrisiko einzugehen.
Es gibt kein Argument dafür, dass noch viel Arbeit vor uns liegt, aber die Trends auf wöchentlicher Basis sind klar. Das Kapital verlangt eine höhere Rendite, die weiter über die Renditekurve hinausgeht als im zweiten Quartal. Und schließlich ist dies ein gutes Zeichen dafür, dass die inländischen Banken mit der Sanierung ihrer Bilanzen beginnen.
Aber es werden nicht diejenigen in Europa sein, die am Rande eines Zinsschocks stehen, der sich schon seit einiger Zeit abzeichnet. Der aktuelle Richtlinienpfad ist festgelegt. Powell schreckt angesichts der raschen Entdollarisierung und des inländischen Haushaltswahnsinns nicht zurück.
Es ist seine Aufgabe, die Teile der US-Bilanz zu reparieren, die er kontrolliert. Er macht das. Die Verräter auf dem Capitol Hill versuchen, uns ins Schuldnergefängnis zu bringen.
Vilnius oder Büste
Denken Sie jetzt darüber nach, was in Vilnius, auf dem NATO-Gipfel, passiert. Biden möchte eine neue Zusage, noch mehr für Waffen für die Ukraine auszugeben, möchte aber nicht die Ukraine in den Bann ziehen. Großbritannien schreit nach beidem.
Macron liefert jetzt gerne Raketen an die Ukraine, weil dies seinen militärisch-industriellen Komplex und seine längerfristigen Ziele eines europäischen Sicherheitspakts ohne die USA nährt.
Die Türkei hat aufgehört, den Beitritt Schwedens zur Allianz zu blockieren, weil das Land die F-16 erhalten hat, die es braucht, um seine Ambitionen auf regionaler Ebene zu erfüllen. Endlich hat jemand Erdogan das richtige Bestechungsgeld angeboten, um ihn dazu zu bringen, dies zu unterzeichnen.
Was auf den Finanzmärkten passiert, ist ein Vorbote dafür, dass die bürokratische Trägheit des Westens zu mächtig ist, um sie zu überwinden. Sie bereiten sich auf das Schlimmste vor, hoffen aber immer noch auf das Beste. Sobald diese Renditemauern jedoch versagen, wissen wir, dass es kein Zurück mehr gibt.
Warum? Denn wenn der europäische Markt für Staatsanleihen in einen rapiden Zusammenbruch gerät, ist eine Eskalation der einzige politisch sinnvolle Weg für diese narzisstischen Arschlöcher, um die Macht zu behalten, während ihre Volkswirtschaften zusammenbrechen.
Macron und Frankreich mögen die Migrantenunruhen/Farbrevolution erfolgreich niedergeschlagen haben, aber sie haben keine Kontrolle über die Situation. Wenn überhaupt, sind die Kluften zwischen dem französischen Nativismus und der Einwandererbevölkerung heute nur noch tiefer als vor zwei Wochen.
Der politische Aufruhr vor Ort ist den tatsächlichen Turbulenzen unter der Oberfläche der Kapitalmärkte einige Wochen/Monate voraus. Lagarde wird durch geopolitische Zwänge und den Widerstand der USA gegen einen Krieg mit Russland um die Ukraine schnell in eine Schublade gesteckt.
Die widersprüchliche Botschaft der Biden-Administration spiegelt dies wider. „Biden“ will mehr Waffen in der Ukraine, um Russland weiter auszubluten, aber sein Militär versucht offensichtlich, ihn davon abzuhalten, uns über den Punkt hinauszubringen, an dem es kein Zurück mehr gibt.
Daher seine Begründung, den Aufstieg des Briten Ben Wallace zum NATO-Generalsekretär zu blockieren und Jens Stoltenberg für ein weiteres Jahr zu behalten. Aus diesem Grund vertritt Stoltenberg weiterhin die Auffassung, dass der Beitritt der Ukraine zur NATO davon abhängt, dass sie „den Krieg als souveräne Nation gewinnt“.
Den Kriegstreibern in London, DC und Brüssel ist klar, dass diese unausgegorene Form des Krieges nicht mehr auf dem richtigen Weg ist. Es kostet sie politisch, wirtschaftlich und spirituell. Sie verlieren den Schwung und brauchen etwas, um „die Schafe aufzuwecken!“
Was jeden erschrecken sollte, ist, dass ihre Denkweise einfach ist: Wenn „Biden“ sich nicht vollständig für die Ukraine engagiert, werden wir diese Entscheidung für ihn treffen.
Denn trotz allem ist ihnen endlich klar geworden, dass Russlands Wirtschaft nicht zusammenbricht. Und obwohl seine Industrieproduktions-, Lohn- und Inflationsdaten allesamt auf ein reales Produktivitätswachstum hinweisen, ist das Land noch nicht vollständig auf den Status eines vollständigen Industriekrieges festgelegt.
Im Gegensatz zu Biden versucht Putin nicht, weiter zu eskalieren als nötig. Indem Putin den Konflikt nicht verschärft, um eine vollständige Mobilisierung zu ermöglichen, hält er die Tür für eine Verhandlungslösung offen. Das Problem ist, wie die Russen immer wieder betont haben, dass sie nicht wissen, mit wem sie reden sollen.
Niemand ist für diese Operation verantwortlich. Es gibt nur konkurrierende Fraktionen, die nicht das letzte Wort darüber haben, wie die Politik aussehen soll.
Putins Zustimmungswerte stiegen im Zuge seines Umgangs mit Prigoschins Rebellion. Er überwand erfolgreich die innenpolitische Spaltung zwischen den Realisten, die er vertritt, und den Hardlinern, die Prigozhin vertrat.
Für den Westen, der in der Ukraine verliert, nachdem so viel Blut und Schätze vergossen wurden und eine ausgewachsene Staatsschuldenkrise auslöste, die nicht nur einige weitere nationale Regierungen, sondern höchstwahrscheinlich auch die EU selbst verschlingen wird, wird das Ende dieses 300-jährigen Projekts bedeuten Ich habe am Anfang darüber gesprochen.
Es ist furchtbar kompliziert, aber auch unglaublich einfach.
Und in den nächsten Wochen könnte alles zusammenbrechen.
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